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En la teoría de Markowitz sobre gestión de carteras se acepta que los valores de empresas "acciones" puede estimarse diferentes estadisticos como son la varianza y la desviación estandar, sin embargo se omite el caso de que el mercado no tiene memoria,que es lo que sucede pues entonces la teoria del random walk o mercado de recorrido aleatorio, no puede ser sostenida, debido a que la empresa en general presenta diferentes ciclos de vida, es decir sigue un determinado comportamiento, por ejemplo se realiza la inversión, se generan los primeros resultados (sean negativos o positivos), se invierte nuevamente si los resultados han sido positivos, en este punto la empresa inicia la etapa de expansión, para luego continuar con su etapa de madurez y liquidación en última instancia, claro está que para enunciar este aspecto se toma como base la teoría down, en la cual el mercado refleja todos los aspectos de la empresa.

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